开云真人(中国)官方网站，开云(中国)Kaiyun·官方网站：同股不同权，激发小米“独角兽”发展积极性

发布时间：2024-11-18  人浏览

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5月3日，小米集团(下文全称小米)向港交所提交了上市申请人，被指出将是今年全球最大规模IPO。而小米之所以自由选择向港交所提交上市申请人，而并没自由选择国内A股的原因，正是因为港交所在四月底宣告，从4月30日起，拒绝接受同股有所不同权架构的公司回国港首次公开发表IPO。小米是港股实施新的上市制度后，首间使用同股有所不同权架构申请人IPO的企业。什么是同股有所不同权，这类型的股权架构也被称作双重股权架构，将公司股票分成A类股和B类股，外围投资人出售的股票为A类股，就如阿里巴巴中的软银，以及小米中的青云创投一样，而创立股东及团队则持有人的是B类股。

A类股和B类股仅次于的差异在于投票权，正如小米递交的上市申请人一样，A类股的持有者，一股代表一份投票权，而B类股的持有者，一股代表着十份投票权。这就意味著，仅次于的股东并不意味著就是有限公司股东，并不意味著就享有决策权。正如小米此次提交的认购说明书上表明，雷布斯享有小米公司31.4%的股份，却享有公司53.79%的投票权。

IPO对外开放同股有所不同权可以说道是一种十分好的尝试，可以说道是独角兽企业上市的福音，将更有内地更加多类似于小米这样的企业到港股上市。从企业的角度来说，减少了上市的自由选择余地，在此前，内地企业比如阿里巴巴同股有所不同权只去美国资本市场上市。独角兽企业大多为初创的高科技或者互联网公司，该类企业的未来发展前景远大，但是初期公司资金量严重不足，即便到了上市阶段也许还没超过盈利，同时当前阶段还必须大量的研发投放以及基础设备的订购，对于资金市场需求急迫。

通过同股有所不同权制度决定，独角兽公司在需要筹得大量公司所须要基金的情况下，公司管理层仍然还能维持公司的决策权。这一制度设计有助转变资本与控制权、创始人利益等之争，鼓舞高科技或互联网公司到资本市场筹措资金的积极性。同股有所不同权不转变控制权的决定，有助独角兽企业上市后经营情况的平稳。

众所周知，当公司公开发表IPO时，公司完整股东的股份不会受到摊薄溶解，所占到公司的股权比例将大幅度上升，在原本的同股同权的情况下，随着股份比例的上升，在公司中的话语权和对公司的控制权都会受到影响，当筹措资金极大，自身股份比例被相当严重溶解的情况下，不会造成完整股东遗失对公司的掌控。比如雷军当前享有公司31.4%的股权，单从股权比例上来看，并不享有意味著有限公司地位，但由于双重股权架构的原因，其享有了公司过半数的投票权，所以仍然对公司具有意味著掌控。

同股有所不同权的方式也符合了大量投资人的拒绝。很多投资人十分寄予厚望部分独角兽企业未来的发展前景，他们不愿为公司流经大量的资金增进公司的发展，以取得未来资本电子货币收益，即使壮烈牺牲一些投票权，比起于公司未来快速增长给自己带上的来的收益，他们也实在十分有一点。而且，大多数投资人对于这些独角兽企业的经营不是很通晓，就比如孙正义替换没法马云团队，青云创投接续没法雷军的感冒梦想是一样的，这些独角兽企业需要较慢发展到今天，公司先进设备的管理理念，杰出的管理团队也是最重要的原因之一，所以，这些投资人也不愿之后让这些管理者在公司的决策中占有要求地位，这样也需要维持公司的长年快速增长，让他们的收益也有确保。

只不过港股尝试同股有所不同权并不是将近一年才有，据笔者调查，在1987年，英资龙头洋行怡和有限公司就明确提出发售B股，后来遭李承继掌控的长实集团效法，期望通过受限的资本掌控更大的公司，但后来由于侵害小股东权益，产权界定不明晰等等，AB制股份结构在1989年被月废止。在2014年，阿里巴巴明确提出在港股上市，但拒绝保有合伙制和同股有所不同权，港股最后确认阿里巴巴股份产权不清晰，拒绝接受了它的上市申请人，最后，阿里巴巴赴美国上市。有可能港股由于错失了阿里巴巴，所以经过了改革之后，最后于今年四月再一又对外开放了同股有所不同权公司的上市。

我们可以看见，不管是国内A股减少盈利门槛，再行到港股对外开放同股有所不同权，资本市场都在大力尝试为高科技和互联网创意企业上市增加障碍，为独角兽企业开绿灯。这些尝试需要有效地增进科技企业的发展，提高企业创新能力，唤起民间资本活力，也能让我们的金融市场在大大地改革中显得更为多元文化，完备。(作者系由中国财政科学研究院应用于经济学博士后)作者：盘和林更加多涉及信息请求采访中公时事政治[正当理由声明]本文源于网络刊登，专供自学交流用于，不包含商业目的。版权归原作者所有，如牵涉到作品内容、版权和其它问题，请求在30日内与本网联系，我们将立刻处置。

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